智通财经2023-07-31 09:59:42
六月以来，沉寂已久的浙江世宝(01057,002703.SZ)再次掀起阵阵“妖风”。
智通财经APP注意到，6月9日-13日，浙江世宝H股股价启动，短短三个交易日，公司股价累涨超18%。7月4日、7月11日公司股价再度狂飙，单日收涨超30%。
(资料图片仅供参考)
7月24日开始，公司股价再度上行，周内累积涨近10%。截至7月28日收市，近两个月时间，公司股价已累涨近80%，上升势头可谓凶猛。
作为资本市场上的老面孔，浙江世宝H股自2006年在港交所创业板上市，之后于2011年转至港交所主板上市；2012年11月，公司又成功登陆A股，实现两地上市。
放长周期来看，浙江世宝的股价表现并不尽如人意。从港股市场看来，自2017年四季度开始，公司股价拐头向下，在2020年4月触底后开启反弹，近两年来受港股大盘影响股价走势持续波动。
那么在浙江世宝六月以来备受资金追捧的背后，到底发生了什么呢？公司的基本面又能否支撑其股价的大幅拉升呢？
行业需求向好，一季度业绩回暖
据智通财经APP了解，浙江世宝创建于1984年，深耕汽车转向系统30余年。公司自成立以来专注于汽车转向系统的研发与生产，顺应汽车转向系统升级趋势，先后研发出机械式转向系统、液压助力式转向系统、电动助力转向系统。目前，公司具备为商用车、乘用车及新能源汽车提供各类转向产品的能力，同时其研发的的用于智能汽车、无人驾驶汽车的智能转向技术处于推广应用阶段。
其中，汽车转向系统及部件业务是公司核心业务，其中包括电动助力转向系统、智能转向系统、液压助力转向器、机械转向器、转向系统零件。近年来，公司转向系统及部件业务占营收比例虽略有下降，但营收占比仍维持在90%左右，为公司的主要收入来源。
近年来，公司客户结构呈多元化发展，前五大客户销售占比从2011年的78.6%下降至2022年的56.77%。与此同时，公司积极开拓新势力客户，目前已经进入到蔚来汽车供应体系。
虽然客户结构持续优化，但近年来公司业绩表现却略显波动。2018-2022年，浙江世宝实现收入11.33亿元、9.82亿元、11.02亿元、11.78亿元、13.86亿元，净利润则分别为197万元、-1.96亿元、3460万元、2560万元及1826万元。
智通财经APP注意到，2019年公司净利润出现亏损，主要是个别客户经营恶化及公司额外承担部分产品返修费用所致。而2020年受益于商用车转向产品销量大幅上升，公司产品成本有所优化，毛利率亦有所恢复。2021年则由于会计准则变更原因，运费计入至营业成本中，致公司2021年毛利率下滑至21.5%。到了2022年，受累于毛利较高的商用车转向产品销售下滑公司，公司毛利率进一步下滑至19.4%，导致浙江世宝再次陷入增收不增利困境。
不过值得欣喜的是，进入2023年以来，公司的盈利表现已重回上升轨道。据最新财报数据披露，2023年第一季度浙江世宝实现营业收入约3.45亿元，同比增长32.37%；归母净利润为907万元，同比大增324.93%。这主要是受益于公司乘用车电动转向系统产品销售上升、商用车转向器产品销售回暖及中间轴、管柱产品实现量产等原因带动。
行业智能化转型提速，第二增长曲线将现？
业绩回暖的同时，浙江世宝所处的行业赛道需求也持续向好发展。
近年来，汽车转向系统由机械式逐步向电动化趋势发展，电动助力转向系统(EPS)为当前乘用车主流方案。
据智通财经APP了解，机械转向系统(MS)作为最传统的汽车转向系统，虽具备成本低、结构简单等优势，但由于操控难度大、转向费力等劣势，已逐步被其他方案取代。电动助力转向系统(EPS)则在机械转向机构的基础上，增加了电子控制单元、助力电机、信号传感器等，直接依靠电动机提供辅助转向动力，具备结构简单、损耗低、助力效果好等优势，已成为目前乘用车采用的主流转向方案。
据 GGII，2021 年国内市场新车(乘用车，不含进出口)前装标配搭载 EPS 上险量为 1989.93 万辆，同比增长 8.3%，前装搭载率为97.57%。从中国乘用车汽车转向系统市场来看，2016-2021 年 EPS 在中国乘用车市场的渗透率已从 80.1%逐年上升至 97.6%。数据显示，2022年中国的EPS 市场规模为 44 亿美元，华泰证券预计2028 年有望达 56 亿美元，期间 CAGR 为 2.94%。
需要注意的是，目前国内 EPS 市场由外资品牌主导，市场格局稳固。据统计，2021年博世、NSK、采埃孚合计占据了67%的市场份额。相较之下，国产 EPS 供应商份额相对较小。
不过近年来，汽车厂商越发重视成本控制，汽车零部件的本土化采购日益加强。红塔证券指出，随着自主研发能力的提升，加之成本优势和本地化服务优势，我国汽车零部件行业正处于逐步实现国产替代的趋势之中。对此开源证券指出，目前包括浙江世宝在内的自主 EPS 厂商已具备较为成熟的量产能力，正在持续发力国产替代，未来自主 EPS 厂商份额有望进一步提升。
此外，在汽车行业进一步加速智能化电动化转型的背景下，L3 及以上等级智能汽车要求部分或全程会脱离驾驶员的操控，对于转向系统控制精确度、可靠性要求更高，催促了线控转向（SBW）的产生。
随着汽车产业渐入电动智能网联的新赛道，智能电动汽车的市场占有率持续走高，对产业发展的带动效应明显。2022年我国智能网联汽车出货量达16.3万辆，2025年出货量将增至24.9万辆，市场发展规模与空间广阔。
与此同时，政府相关部门出台了一系列政策来鼓励智能汽车的发展。据工业和信息化部、国家标准化管理委员会在7月26日印发《国家车联网产业标准体系建设指南(智能网联汽车)(2023版)》，分阶段建立适应我国国情并与国际接轨的智能网联汽车标准体系。
工信部副部长辛国斌此前指出，汽车产业变革的主要方向是电动化、网联化和智能化，电动化催生新型一体化的电子电气架构，是智能网联技术应用的最好载体。智能网联技术又会反向赋能电动化发展，二者融合共生、相互促进。
在这其中，线控转向作为汽车高阶智能驾驶的重要执行机构，乘着汽车智能化的东风，发展潜力不容小觑。据天风证券测算，按照主机厂车型规划情况，其线控转向产品预计从2022年底开始批量配套，经测算，2025年国内线控转向市场规模约24.34亿元人民币。
而具体到浙江世宝，公司早在2017年就已经布局线控转向系统赛道，已进入到样件开发与测试阶段。此外，在公司2022年10月发布的《2022 年度非公开发行 A 股股票预案》中提出，拟募资资金不超过 11.8 亿元投入智能转向、线控转向研发与生产。据2023年7月10日的最新公告显示，该项目已获证监会同意注册批复。未来，随着相关项目的进一步落地，公司的第二增长曲线有望打开。
综合来看，智能汽车市场利好政策频发，这股暖风也滋润了身处产业链条的浙江世宝，成为了资本市场关注的焦点。但需要注意的是，目前公司的市场占比依然较小，新业务的布局仍需长时间投入,能否成为盈利增长点仍有待观察。后续浙江世宝股价和业绩的上行走势能否持续？这仍需我们的持续关注。
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